35BR十一过后

更新时间:2020-01-21 12:51:01

> 光明乳业财务费用激增被逼融资 频繁伸手遭疑 09:58:35

“十一”过后,光明乳业(600597)发布了再融资方案,拟向不超过10家特定投资者增发不超过17770万股,发行价不低于8元/股,预计募集资金14.2亿元。对此,有市场人士分析,公司银行贷款数额猛增,财务资金压力凸显,从而引发了再融资需求。

资金压力牵出再融资

光明乳业本次募集资金拟投资闵行马桥光明乳业工业园区建设项目,该项目实际为去年公告的马桥工业园项目。面对突如其来的再融资需求,公司方面的解释是,“受目前产能的限制,公司如不采取有效措施将很难满足日益增长的市场需求。”

但值得关注的是,今年以来,公司财务费用迅猛增加。据光明乳业中报披露,公司财务费用2267万,较去年大幅激增458%。而造成财务费用增加的主因是,公司去年以3.82亿人民币收购了Synlait公司,收购资金主要来自美元借款。与此同时,今年上半年新西兰公司又增加超过2亿元的银行贷款,两者叠加产生了大量的利息费用。

“公司马桥工业园的资金需求将超14亿元,若按原计划将其中一半资金向银行贷款,仅利息方面的支出就是笔不少的费用。而目前银行信贷收紧,不少银行对外借贷均超过了基准利率,即便按照最低的基准利率计算,公司贷款三年将产生约1.55亿元利息,贷款五年则产生约2.59亿元利息。这次再融资若成功实施,可有效缓解资金压力。”一长期跟踪该公司的资深市场人士表示。

再融资影响如何?

对光明乳业这次超过14亿元的再融资,有投资者提出疑问:“公司筹划的这十几亿元高额融资,对公司2009年提出的高管股权激励是否有利呢?”

东方证券分析师施剑刚表示:“该次融资不对股权激励解锁条件构成压力。本次融资若获通过,公司将于2012年实施,由于股本由原来的10.49亿股增加至12.27亿股,在2014年募投项目马桥工厂达产前,业绩将摊薄14.5%。根据光明乳业股权激励计划公告:若公司发生再融资行为,净资产为融资当年扣除该次再融资募集资金净额后的净资产值,再融资募投项目所产生的净利润将从融资当年中扣除。因此本次融资若能成行对公司2012和2013年业绩达到行权要求不构成压力。”

而前述市场人士也持同样的观点:“公司业务发展是以直销商为主,该经营模式会导致应收账款较高,对公司的资金占用非常之大,也需要大笔营运资金来维持。通过这笔巨额融资,不但帮助公司解决利息压力问题,也同时对公司营运资金运作给予了协助。这对提升公司业绩,达到行权要求是正面有利的。”

频繁“伸手”遭质疑

“像光明乳业这种频繁融资的行为,严重打乱了乳制品市场的竞争公平性。”国内一知名乳制品企业(非上市公司)高管向《大众证券报》大倒苦水,“我们这些非上市的乳制品企业,利息支出是每年需支付的一笔不菲的费用,这笔费用大量吞噬公司利润。而光明这样缺钱了,就像资本市场伸手,断裂的资金链就能得到修复。”

而与同为上市公司的乳制品企业伊利、蒙牛相比,光明乳业经营状况显得有些尴尬。今年上半年,光明乳业实现销售收入55.47亿元,较去年同期下降34.04%。而同期的伊利股份(21.01,0.58,2.84%)实现销售收入188.69亿元,同比增长28.4%。蒙牛乳业规模增长幅度更大,达到近四成,为39.9%。

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